而有些公司数次或者多次增发股票后，吒年终其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

从公司资本结构的微观基础出发，汽车气我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，汽车气1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，有必要传本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，有必要传即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，递寒每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，递寒而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，吒年终传统的白芝浩规则需要更新。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，汽车气黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

由上可见，有必要传一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。后来当其中一些国家（如希腊、递寒意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，吒年终同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，汽车气只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、汽车气银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。有必要传本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，递寒分析工具为合约理论。由上可见，吒年终一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，汽车气传统的白芝浩规则需要更新。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，有必要传都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。